FX168财经报社(香港)讯 今年迄今，金价下跌8.52%，如果季节性因素分析值得一看，那么跌幅可能会在年底前进一步恶化。

（黄金历年在第四季度的表现，来源：路透、FX168财经网）

FXStreet撰文指出，从上个图可以看出，2002年至2010年期间，黄金价格在第四季度连续9年上涨。

值得注意的是，本世纪的第一个十年见证了许多支持黄金的进展。例如，2004年11月18日，美国第一家黄金ETF基金SPDR Gold Trust GLD成立。

此外，2008年的金融危机加剧了对黄金的避险需求。最后但并非最不重要的是，美联储和其他主要央行的大规模资产负债表扩张，使得黄金这一硬通货获得强劲需求提振。

其结果是，在截至2010年的7年里，黄金的表现一直很好。

然而，在过去7年里，最糟糕的情况出现了。首先，美联储和其他主要央行实施的非常规货币政策，抬高了股市，与许多著名经济学家的恶性通胀预期相矛盾。因此，几乎没有动力去持有零收益的黄金。

其次，美联储在2014年开始正常化货币政策，并在过去三年中八次提高利率。因此，再次几乎没有动力去持有零收益的黄金。

不足为奇的是，黄金价格已从2011年创下的1900美元纪录高点大幅回落。

季节性图表还显示，在过去7年里，去年第四季度黄金录得6个季度的亏损，今年也可能再次下跌，因美联储料将在12月再次加息，并在2019年加息三次。此外，它还在缩减资产负债表的规模。

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在前三个季度，像贸易战这样的风险规避事件未能令黄金受益，而第四季度可能也不会起到什么作用，而第四季度是季节性疲软的时期。

长话短说，对黄金来说，阻力最小的路径就是下行。