10问10答:两养老基金下周一开卖 银行和第三方都来了

　　来源：中国基金报记者 应尤佳 刘芬

　　继华夏基金后，中欧基金和泰达宏利基金也启动了旗下首只养老目标基金发行。两家公司双双今日公告，中欧预见养老2035三年持有期混合型FOF、泰达宏利泰和平衡养老目标三年持有期混合型FOF将于9月10日正式公开发售。

　　值得注意的是，这两只基金的发行是在基金公司直销、银行、第三方等各渠道同时开卖，这在养老基金的发行中尚属首次，这意味着银行、第三方等各渠道在养老基金方面的筹备已在逐步完成。

　　两只基金特点不同

　　此次中欧基金和泰达宏利发行的两只养老目标基金类型不同。泰达宏利泰和养老采用目标风险策略，而中欧预见养老2035则是目标日期基金。

　　泰达宏利方面介绍，泰达宏利泰和养老FOF采用目标风险策略对大类资产进行配置，在风险可控的前提下，通过主动的资产配置、基金优选以及绩效评估。

　　而据中欧基金介绍，中欧预见养老2035的优势在于投资者只需根据自己的退休日期定投基金，至于如何进行动态资产配置、如何进行底层基金挑选等，可以全部交由基金公司完成。

　　泰达宏利泰和养老招募书显示，泰达宏利泰和养老投资于权益类和非权益类资产的战略配置比例各为50%，是首批以目标风险为投资策略的养老目标FOF中，风险资产配置比例最高的产品。

　　对此，泰达宏利方面认为，“80、90一代的年轻人要想过上有品质的晚年生活，一定要在年轻时早做规划，而且在经济能力允许的情况下，越早越好，并且应趁着事业收入处于上升期，适度放大风险，将养老储蓄的观念转变为养老增值的观念。”

　　而中欧预见养老2035的招募书则显示，该基金80%以上基金资产投资其他公募基金，也包含 QDII 基金。该基金权益类资产占比将按照下滑曲线逐年调整，并预留一定的主动调整空间。基金管理人可根据政策调整、市场变化等因素调整各年下滑曲线值及权益资产占比。从该基金设计的下滑曲线来看，在起始年份2018年，该基金能够投资于权益资产的占比在39.41%至59.41%之间，随后每年下调1到4个百分点不等，而基金经理则每年有20%的调整空间，直到2041年及其后年份，权益类资产占比将长期维持在0至20%之间。

　　这两只基金均日常开放申购，每笔份额最短持有期为3年，即每笔基金份额持有期3年方可申请赎回。

　　中欧基金董事长窦玉明表示，近年来，不论是行业监管部门、媒体，还是公募基金管理人，都在积极地对投资者进行理性投资、长期投资的信息输出，引导养老投资关注长期的投资收益率和亏损风险。因此，养老基金产品的长期属性未来定能得到市场投资者的认可，相信未来投资者会长期持有养老基金产品。

　　银行第三方多渠道同时发行

　　值得注意的是，此番发行的两只基金是国内首批多渠道发行的养老目标基金。

　　此前华夏基金发行国内首只养老目标基金，但是华夏养老目标日期2040发行仅限于直销渠道、网点及华夏基金旗下第三方销售机构华夏财富。这主要是因为托管行的系统改造和测试需要一段比较长的时间，银行系统改造使得养老基金的发行节奏整体被延后。

　　而此次中欧和泰达红利旗下首只养老目标基金的发行则意味着那些动作较快的银行已经完成了系统改造。“泰达宏利的托管行是农业银行，中欧的托管是招商银行，这两家银行都是系统改造进度比较快的银行。”业内人士向记者介绍。

　　泰达宏利基金相关市场人士对记者表示，“托管行终于完成系统改造，给我们发来确认信息，养老目标基金的发售工作也随之启动。”

　　据介绍，泰达宏利泰和平衡养老目标三年持有期混合型FOF则可以通过泰达宏利基金公司的3个直销渠道及28个代销渠道认购，而中欧基金也是多渠道同时销售。

　　目前，首批14只养老目标基金仍有11只的发行日期待定。据了解，多数基金公司选择在9月份发售，若干基金公司已计划延至10月，而决定这些公司发行节奏的主要因素就是托管行的系统改造进度以及托管行的排期。

　　还有11只等待发售

　　证监会于8月6日共批准注册了14只养老目标基金，而目前已有华夏、中欧、泰达宏利基金三家公司旗下产品陆续上柜发行。其余11只还在等待，其中托管在建行的多达5只，其次是工行托管3只。招行、中行、交行则各有1只。

　　10问10答弄懂养老目标基金

　　1、 公募养老目标基金到底有啥好处？可以享受“个人税收递延”优惠么？

　　答：在计划中，应该可以享受。

　　今年四月财政部、税务总局、人力资源社会保障部、中国银行保险监督管理委员会、证监会等五部委发布《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》（以下简称《通知》），为老百姓养老金的“钱袋子”税优政策开启试点，我国多层次养老保险体系建设正式起步，行业呼吁多年的养老第三支柱探索也正式起航。其中《通知》显示，公募基金作为个人商业养老账户的投资范围，将在2019年5月对接个人账户，助力我国三支柱养老体系开展有益探索。

　　根据《通知》）要求，该项试点工作自今年5月1日起，在上海市、福建省（含厦门市）和苏州工业园区实施个人税收递延型商业养老保险试点。试点期限暂定一年。而在试点期间，中国银行保险监督管理委员会、证监会做好相关准备工作，完善养老账户管理制度，制定银行、公募基金类产品指引等相关规定，指导相关金融机构产品开发。试点结束后，根据试点情况，结合养老保险第三支柱制度建设的有关情况，有序扩大参与的金融机构和产品范围，将公募基金等产品纳入个人商业养老账户投资范围，相应将中登公司平台作为信息平台，与中保信平台同步运行。

　　2、养老目标基金究竟是什么样子的基金？

　　答：目前都是以FOF形式出现。

　　根据规定，养老目标基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资人长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。养老目标基金应当采用基金中基金（FOF）形式或中国证监会认可的其他形式运作。

　　同时，养老目标基金定期开放的封闭运作期或投资人最短持有期限不短于 1 年、 3 年或 5 年的，基金投资于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金（含商品期货基金和黄金 ETF）等品种的比例合计原则上不超过 30%、 60%、 80%。

　　业内人士表示，养老目标基金定期开放的封闭运作期或投资者最短持有期限应当不短于1年，并更具运作周期规模权益配置比例，重点是鼓励基金投资者长期持有基金。过往数据显示，持有基金时间越长获得正回报概率越高。

　　3、目前养老目标基金有些品种？

　　答：按照证监会数据显示，目前申请中的养老目标基金大概有59只，主要是目标风险和目标日期两类。而首批的养老目标基金也都有这两类获批。

　　值得一提的是，关于目标日期，有各种年限“2030”、“2035”、“2038”、“2040”、“2050”等不同目标年限，这点可以关注。

　　4、什么样子的投资者适合布局养老目标基金？

　　答：投资者应该和自己年龄、退休日期、收入水平、投资期限等选择相匹配的产品。

　　同时条款也规定，基金管理人、基金销售机构向投资人推介养老目标基金，应当遵循以下原则：一、根据投资人年龄、退休日期和收入水平，向投资人推介适合的养老目标基金，引导投资人开展长期养老投资；二、向投资人推介的目标日期基金应与其预计的投资期限相匹配；三中国证监会规定的其他要求。

　　比如“目标日期基金”，从名字上就一目了然。目标日期基金大多以退休日期命名，一般会每隔5年设置一个基金。比如“目标日期2040基金”主要是为将在2038至2042退休的人群设置的。如果你在这个区间，直接买这个产品就行了。目前就有“2030”、“2035”、“2038”、“2040”、“2050”等不同品种。

　　比如“目标风险基金”，同样可以用名字里看，分别有“低”、“中”“高”风险，目前上报的多数是“低风险”产品，投资者也可以根据自己风险承受能力去筛选。

　　5、养老目标基金采取FOF基金模式，会如何筛选每一只子基金？

　　答：养老目标基金的基金管理人应当制订子基金（含香港互认基金）选择标准和制度，重点考察风格特征稳定性、风险控制和合规运作情况，并对照业绩比较基准评价中长期收益、业绩波动和回撤情况。监管层要求，被投资子基金应当满足四大条件：

　　
一、子基金运作期限应当不少于2年，最近2年平均季末基金净资产应当不低于2亿元；子基金为指数基金、ETF 和商品基金等品种的，运作期限应当不少于1年，最近定期报告披露的季末基金净资产应当不低于1亿元；

　　二、子基金运作合规，风格清晰，中长期收益良好，业绩波动性较低；

　　三、子基金基金管理人及子基金基金经理最近2年没有重大违法违规行为；

　　
四、中国证监会规定的其他条件。

　　6、什么基金公司才能发行养老目标基金？

　　答：监管层对发行养老目标基金的管理人有严格要求，符合条件的公司并不多，目前上报养老目标基金的基金公司大约26家。

　　根据规定，鼓励具备以下条件的基金管理人申请募集养老目标基金：一、公司成立满2年；二、公司治理健全、稳定；三、公司具有较强的资产管理能力，旗下基金风格清晰、业绩稳定，最近三年平均公募基金管理规模（不含货币市场基金）在 200 亿元以上或者管理的基金中基金业绩波动性较低、规模较大；四、公司具有较强的投资、研究能力，投资、研究团队不少于20人，其中符合养老目标基金基金经理条件的不少于3人；五、公司运作合规稳健，成立以来或最近 3 年没有重大违法违规行为；六中国证监会规定的其他条件。

　　7、对管理养老目标基金经理有要求么？

　　答：有要求，要求还很高。“新手”无法管理养老目标基金。

　　按照规定，基金管理人应当优先选择具备以下条件的投研人员担任养老目标基金的基金经理：一、具备5 年以上金融行业从事证券投资、证券研究分析、证券投资基金研究评价或分析经验，其中至少 2 年为证券投资经验；或者具备5年以上养老金或保险资金资产配置经验；二、历史投资业绩稳定、良好，无重大管理失当行为；三、最近3年没有违法违规记录；四、中国证监会规定的其他条件。

　　8、养老目标基金会有优惠费率么？

　　答：当然有。

　　按照规定，养老目标基金可以设置优惠的基金费率，并通过差异化费率安排，鼓励投资人长期持有。

　　
业内人士表示，此前征求意见稿中有“养老目标基金的产品费率原则上应不超过同类型产品的 60%”，但是正式规定中没有提及，可能对这块费率活动空间较大，鼓励优惠费率来支持投资者长期投资。

　　9、公募基金运作养老类产品，相比保险和银行有优势么？

　　答：公募基金也有自己优势。

　　银华基金养老金投资部表示，美国养老投资制度规定的可选长期投资方案为目标日期基金、目标风险基金和专业投资管理服务，美国第三支柱IRA账户的资金有近50%投向共同基金，目标日期基金和目标风险基金为投资者的首选，投资于商业养老保险和银行储蓄的投资者占比很低。“预计未来公募基金在商业养老领域起到的作用将显著大于商业养老保险。”该人士表示，公募基金的基金净值每天公布，参与方式简单便捷，参与的门槛低，退出也没有巨额的违约损失。

　　“公募基金有两个明显的优势：投资能力强，信披透明。其他金融机构产品设计能力很强，但最后还是要归结到投资上，这方面公募基金是最有优势的。”富国基金认为，参照其他国家的经验，第三支柱有各种金融机构参与，包括基金、银行、保险以及各种理财机构等，公募基金占比最多，主要依靠的是公募的投资能力。其次，在信息披露方面，公募基金最透明，养老金被拿来怎么用、投向哪里、期间收益如何都一清二楚。

　　南方基金表示，我国基金行业已经为养老目标基金的发展打下了良好基础：底层基金产品可以涵盖不同资产类别，能够满足养老目标基金大类资产配置需要；基金立足长期投资，符合养老目标基金长期投资的理念和增值需要；基金公司投研实力较强，为养老目标基金提供强有力的支持；目标日期、目标风险两种策略在中国市场具备有效性，能够服务客户的养老需求，实现资产的长期增值。更为重要的是，公募基金有非常成熟的监管体系，为养老目标基金的健康发展保驾护航。

　　10、目前是配置养老目标基金的好时机么？

　　答：多家基金公司认为，当前股市出现历史上较低估值位置，长远看，具有较高的长期配置价值，债市表现稳定，综合判断，当前发行运作养老目标基金是较好的时机。

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责任编辑：陶然