暴跌之下 证券B级、军工B等多分级B下折

　　暴跌之下的分级B下折

　　量化级掌柜

　　若剔除停牌股票和上市不到一个月的新股，A股当下共有3467只股票。其中，今日跌停的约1046只（跌幅超过9.9%），跌幅超过8%的约2084只，占比分别为30%、60%。

　　覆巢之下安有完卵，在这样丧心病狂的暴跌后，4只分级基金大概率已经落入下折区间。

　　集思录数据显示，证券B级（150224）、军工B（150182）等4只分级B已经触发下折。准确信息客官们可关注基金公司公告。

　　表：大概率已经触发下折的分级基金一览

　　1．分级B的被动整体溢价可能带来的下折亏损风险。

　　今天证券公司指数、中证军工指数分别大跌7.26%、7.19%，自带杠杆的分级B理论跌幅应在20%左右。但由于跌停板的阻挡，这部分分级B的当前交易价格大幅高于合理交易价格，最直观的表现是整体溢价率的高企。

　　表：大概率已经触发下折的分级B整体溢价率（估算）

　　而在下折过后，分级B交易价格会回归合理。价格从“高估”到“合理”，中间亏损将会显现。

　　所以，客官们明日尽可能避免抄底价格被大幅高估了的分级B，尤其是已经触发下折的部分，因为不仅需要承担明日市场继续下跌、分级B放大倍数下跌的风险，还要承担价格回归合理的跌幅。

　　而对于未触发下折的分级B，也需要警惕上述风险。

　　2．大幅击穿下折阈值可能带来的分级A下折风险。

　　分级基金下折后，分级A会按照：

　　分级A的下折盈利模式也是基于此。

　　对于折价交易的分级A来说，折价部分无法变现，但下折后由于分级A都折算成了母基金，母基金可以按照净值赎回，这部分折价变现成为分级A下折收益来源。

　　但是，由于这部分母基金在折算完成那天才能赎回，因此客户需要承担一日的净值波动风险。而下折净值越低、被折算成母基金的份额越多，承担的净值波动风险将会越高。

　　但是，如果明日市场大涨，这部分风险将会降低，因为明日分级B的收盘净值才是下折净值。

　　3．此次下折对指数影响如何？

　　此次下折的富国中证军工规模较大、另外三只均为证券类分级基金，但实则对指数影响并不大。

　　富国中证军工的场内规模约25亿元，三只证券分级的场内总规模约27亿元。根据历史数据，场内规模的60%面临赎回压力，富国中证军工的15亿、证券分级的16.2亿面临赎回。而中证军工、证券公司最近一个月的日均成交额分别为55亿、43亿。

　　一般而言，基金公司卖股区间为5天左右、且基金本身还会持有部分现金，所以即便均匀卖出，对比指数的日成交量，压力也不算大。

　　另外，下折对于母基金基本没有影响，持有母基金的客官密切关注指数下跌风险即可。

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责任编辑：常福强