9月信用债净融资大幅回落 民营企业净融资依然不振

　　来源：国信固收研究

　　9月非金融企业信用债市场净融资或重回负值

　　截至9月25日披露的数据，9月国内非金融企业信用债（=企业债+中期票据+公司债+短期融资债+PPN+政府支持机构债+资产支持证券，剔除证监会行业分类中的金融业、租赁和商务服务业）发行量约4818亿元，总偿还量约5463亿元，整体非金融企业债券市场净融资量约-645亿元，较8月的2271亿净融资量大幅回落。

　　截至9月25日，产业债净融资亦回落至负值区间，城投债发行量统计或存在一定滞后，9月城投债净融资情况或仍能维持正值。产业债9月发行3720亿元，净融资-116亿元，较8月1620亿净融资大幅回落；城投债9月发行1098亿元，目前净融资-529亿元，考虑到当前统计的8月份城投债发行量较8月29日统计的发行量多出887亿元，9月若城投债仍然存在发行量统计滞后，则城投债净融资在9月或仍能维持正值。

　　产业债发行与净融资：民营企业净融资仍然偏弱

　　9月产业债净融资较8月大幅回落，其中制造业、采矿业净融资均大幅回落至负值区间，建筑业净融资有所反弹，其他行业净融资整体有所回落但仍维持正值。从不同公司属性来看，民营企业产业债净融资仍维持负值，地方国有企业净融资有所回落但仍维持正值，中央国有企业净融资大幅回落至负值区间。

　　9月制造业净融资约-304亿元，较8月的575亿元大幅回落至负值区间；采矿业净融资-161亿元，亦较8月的415亿元大幅回落至负值区间；建筑业净融资198亿元，较8月增加108亿元；其他行业净融资151亿元，较8月减少389亿元，其中房地产行业净融资183亿元，较8月继续增加57亿元，产业债中房地产行业净融资持续回暖。

　　从不同公司属性来看，9月民营企业产业债发行429亿元，净融资-60亿元，净融资较8月的-7亿元再次回落；9月地方国有企业产业债发行1459亿元，净融资187亿元，净融资较8月的611亿元明显回落但仍维持正值；9月中央国有企业产业债发行1290亿元，净融资-247亿元，净融资较8月的887亿元大幅回落至负值区间。

　　9月地方国有企业信用债市场的净融资仍明显强于民营企业，民营产业债净融资已连续5个月处于负值区间，在紧信用的大背景下，我们继续提示低资质特别是民营企业产业债存在的信用风险。

　　以下为正文：

　　9月非金融企业信用债市场净融资或重回负值

　　截至9月25日披露的数据，9月国内非金融企业信用债（=企业债+中期票据+公司债+短期融资债+PPN+政府支持机构债+资产支持证券，剔除证监会行业分类中的金融业、租赁和商务服务业）发行量约4818亿元，总偿还量约5463亿元，整体非金融企业债券市场净融资量约-645亿元，较8月的2271亿净融资量大幅回落。

　　截至9月25日，产业债净融资亦回落至负值区间，城投债发行量统计或存在一定滞后，9月城投债净融资情况或仍能维持正值。产业债9月发行3720亿元，净融资-116亿元，较8月1620亿净融资大幅回落；城投债9月发行1098亿元，目前净融资-529亿元，考虑到当前统计的8月份城投债发行量较8月29日统计的发行量多出887亿元，9月若城投债仍然存在发行量统计滞后，则城投债净融资在9月或仍能维持正值。

　　产业债发行与净融资：民营企业净融资仍然偏弱

　　9月产业债净融资较8月大幅回落，其中制造业、采矿业净融资均大幅回落至负值区间，建筑业净融资有所反弹，其他行业净融资整体有所回落但仍维持正值。从不同公司属性来看，民营企业产业债净融资仍维持负值，地方国有企业净融资有所回落但仍维持正值，中央国有企业净融资大幅回落至负值区间。

　　9月制造业净融资约-304亿元，较8月的575亿元大幅回落至负值区间；采矿业净融资-161亿元，亦较8月的415亿元大幅回落至负值区间；建筑业净融资198亿元，较8月增加108亿元；其他行业净融资151亿元，较8月减少389亿元，其中房地产行业净融资183亿元，较8月继续增加57亿元，产业债中房地产行业净融资持续回暖。

　　从不同公司属性来看，9月民营企业产业债发行429亿元，净融资-60亿元，净融资较8月的-7亿元再次回落；9月地方国有企业产业债发行1459亿元，净融资187亿元，净融资较8月的611亿元明显回落但仍维持正值；9月中央国有企业产业债发行1290亿元，净融资-247亿元，净融资较8月的887亿元大幅回落至负值区间。

　　9月地方国有企业信用债市场的净融资仍明显强于民营企业，民营产业债净融资已连续5个月处于负值区间，在紧信用的大背景下，我们继续提示低资质特别是民营企业产业债存在的信用风险。

　　上周主体评级调整情况：

　　非金融企业中，上周无发行人主体评级上调，有3家发行人主体评级下调。主体评级下调发行人所处行业分别为商务服务业、有色金属冶炼及压延加工、电信、广播电视和卫星传输服务。

　　一、具体的主体评级上调理由如下：

　　无。

　　二、具体的主体评级下调理由如下：

　　1、城投企业：

　　无。

　　2、非城投企业：

　　（1）吉林利源精制股份有限公司（14利源债等）：①“14利源债”的利息偿付存在很大的不确定性，公司目前资金周转困难，流动性紧张，对公司日常生产经营造成负面影响。

　　（2）龙跃实业集团有限公司（17龙跃E1等）：暂未披露相关公告。

　　（3）北讯集团股份有限公司（18北讯04等）：暂未披露相关公告。

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

责任编辑：牛鹏飞