财政部：专项债券发行未对其他债券形成“挤出”

2018-09-16 09:50:31 作者：财经库来源：网易财经

为进一步做好地方政府新增专项债券（以下简称专项债券）发行工作,更好发挥专项债券对稳投资、扩内需、补短板的积极作用，8月中旬，财政部印发《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》（以下简称《意见》），指导各地加快专项债券发行进度，8月共发行专项债券4287.5亿元，环比增加3197亿元，同比增加2935.7亿元。为减少专项债券发行对债券市场的影响，财政部加强与监管部门的沟通协调，有力保障了债券市场的平稳运行。

一、专项债券发行市场化程度明显提高，市场机构承销踊跃

财政部在《意见》中进一步强化专项债券发行定价市场化要求，严禁地方财政部门以财政存款等对承销机构施加影响人为压价，要求承销机构综合考虑同期限国债、政策性金融债利率水平等因素合理决定投标价格。从实际执行情况看，《意见》印发后专项债券发行利率比同期限国债收益率平均高45个基点，较7月份平均水平增加8个基点，较好反映了市场实际供求关系。8月，专项债券平均投标倍数（投标量/计划发行量）为3.33，环比增加0.16倍，东部、中西部地区分别为3.07、3.47倍，反映出承销机构对各地区专项债券的认可度都有所提高。

二、债券市场流动性整体宽松，短期利率下行

为降低专项债券加快发行对债券市场流动性的影响，财政部加大中央国库现金管理操作力度，8月操作规模2200亿元，同比、环比分别增长46.7%、25%；实现资金净投放1000亿元，同比、环比分别增长25%、42.9%。同时，加强与人民银行沟通协调，提供专项债券发行信息，为人民银行实施流动性管理提供参考。从债券市场运行情况看，债券市场流动性整体适度宽松，短期利率总体下行。8月银行间市场、上证所市场7天国债回购平均利率分别为2.54%、2.54%，较7月下降19个、21个基点；8月末银行间市场、上证所市场7天国债回购平均利率分别为2.72%、2.6%，均与7月末基本持平。

三、地方债券发行规模平稳增长，未造成债券市场供给压力

虽然8月专项债券发行规模增幅较大，但由于前7个月地方债券其他品种（新增一般债券、置换债券）发行进度较快，其8月发行规模有所减小，使得地方债券整体发行规模增幅不大，环比增加1260.1亿元，增长16.7%，低于债券市场整体18.7%的发行规模增幅。

四、专项债券发行未对其他债券形成“挤出”，债券市场结构未发生实质性变化

8月，专项债券发行加速以来，基本没有对其他债券形成“挤出效应”，其他债券发行量、余额在整个债券市场的占比没有明显变化。根据万得（wind）数据，8月，除地方政府债券以外的其他债券发行量在债券市场的占比为79.18%，较7月（80.26%）下降约1个百分点；8月末，其他债券余额在整个债券市场的占比为78.72%，较7月份末（79.25%）下降约0.5个百分点。

五、专项债券发行方式进一步完善，非银行机构投标积极

为提高专项债券发行效率，防范发行风险，8月，财政部推出了弹性招标、公开承销等新举措，同时，允许各地在省内集合发行不同市、县相同类型专项债券，提高单只债券规模，改善债券流动性。《意见》印发后，8月15至31日，专项债券单只平均规模约51.51亿元，较1至14日的平均规模（19.88亿元）增加31.63亿元，增长1.59倍。随着专项债券发行定价市场化程度显著提升，发行渠道进一步发展，非银行金融机构参与专项债券投标的积极性提高。此外，财政部正在会同相关部门，积极研究推动通过商业银行柜台发行、交易专项债券，吸引个人、非金融企业类投资者认购专项债券。

六、专项债券信息披露机制进一步健全